票据利率小幅下行。进入6月，票据利率较5月末大幅反弹，月初至今持续高位震荡。本周票据利率转为下行，不过下行幅度较小。6月21日相较于16日，1M票据利率小幅下行5bp至2.15％，3M票据利率下行7bp至1.81％，6M票据利率下行6bp至1.79％。当前1M票据利率超过2022年同期水平，接近2020年，最后一周的走向比较关键，如果延续下行方向，则新增信贷可能一般，反之偏强的概率较大。
质押式回购成交量降至7万亿以下。6月19-21日，银行间质押式回购成交量平均值7.4万亿元，略低于前一周的8.2万亿元，19日税期缴款最后一天，质押式回购成交量降至7.1万亿，20-21日继续降至7万亿元以下。其中隔夜资金成交量也持续下滑至2.9万亿元，对应7天资金成交量升至3.6万亿元。
银行体系净融出和逆回购余额均较前一周下滑。6月19-21日，银行间质押式逆回购余额均值10.57万亿元，低于前一周的11.5万亿元，周内基本在10.5-10.6万亿元之间波动。银行体系日均净融出3.76万亿元，大幅低于前一周的4.79万亿元，也低于5月税期净融出均值4.6万亿元，周内持续位于3.75万亿元左右的低位。
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税期资金面继续收敛，税期过后资金面边际转松。19日为税期缴款最后一天，DR001和R001升至2.21％、2.32％，而后下行至1.79％、1.81％，二者平均值均较前一周上行47bp、43bp。7天资金利率连续两日上行，节前最后一天边际转松，DR007和R007分别收至1.95％、2.22％，二者平均值均较前一周上行17bp、25bp。
利率互换FR007S1Y窄幅波动，较前一周微幅下行。2月中旬至3月初，利率互换一度攀升，3月初达到高点后转为震荡下行。本周五FR007S1持续小幅下行，21日下行至2.08％，与上周五基本持平。FR007S1Y与7天逆回购的利差稳定在18bp。
同业存单净融资转正，1Y同业存单到期收益率微幅上行至2.35％。6月19-21日，同业存单发行4091亿元，净融资370亿元，连续第六周为负后首度转正（由于25日发行计划暂未披露，可能当周净融资情况会有变化）。二级市场方面，1年期AAA同业存单收益率持续下行，周三下行至2.35％，较6月16日微幅上行0.5bp。
6月26-30日，同业存单到期量5832亿元，7月初到期量将大幅降至1364亿元，而后升至5000亿元、5690亿元，相比于季末月，7月到期压力相对较小。
6月26-30日，资金面关注的因素：
第一，30日跨季，关注季末资金面波动情况，2022年6月跨季资金面整体平稳，仅在跨季当天资金利率向上波动，R001和R007分别升至3.0％、2.7％；
第二，政府债净缴款（发行缴款剔除到期）1548.2亿元，略高于前一周的1400.8亿元；
第三，全周逆回购 到期4160亿元，周一至周三到期量均较高，分别到期890亿元、1820亿元和1450亿元。
超储影响因素更新
根据2023年5月金融机构资产负债表、信贷收支表数据，测算5月超储率约1.0％，较4月下行0.3个百分点。
6月19-25日，政府债净缴款540.8亿元，央行净投放资金3160亿元。
6月26-30日，逆回购到期4160亿元，政府债净缴款1548.2亿元。
公开市场：6月26-30日到期4160亿元
截至本周日（调休），逆回购存量4160亿元，MLF存量51910亿元。
6月19-25日，央行净投放资金3160亿元。其中，逆回购投放4160亿元，到期500亿元。国库定存到期500亿元。
6月26-30日，逆回购到期4160亿元。
政府债：6月26-30日政府债净缴款1548.2亿元
按缴款日计，6月26-30日政府债净缴款（缴款剔除到期）为1548.2亿元。
6月26-30日，政府债合计发行1971.9亿元，其中，国债暂无计划发行，地方债计划发行1971.9亿元。
同业存单：1年期AAA存单收益率微升至2.35％
同业存单净融资转正。6月19-21日，同业存单发行4091亿元，净融资370亿元，连续第六周为负后转正（由于25日发行计划暂未披露，当周净融资情况可能会有变化）。6月12-16日，同业存单发行5412亿元，净融资-1733亿元。募集率方面，6月19-21日，同业存单募集率升至91.7％，前一周为91.5％。
存单加权发行利率2.22％，同业存单加权发行期限缩短。6月19-21日，同业存单加权发行利率2.22％，与前一周基本持平。存单加权发行期限5.2个月，前一周为7.2个月，所有类型银行均下降。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计14.0％（相对前一周-16.6pct），9M存单占比9.6％（相对前一周-14pct）。
1年期AAA存单收益率微升至2.34％。二级市场方面，6月19-21日，1年期AAA同业存单收益率持续下行，周三下行至2.35％，较6月16日微幅上行0.5bp。一级市场方面，股份行1年期存单发行利率6月21日为2.38％，较6月16日下行8bp。
本文源自：券商研报精选
