事件
长春高新股份发布2023 年半年报业绩公告：2023 年营业收入61.681 亿元，同比增长5.77%；归母净利润21.603 亿元，同比增长1.91%；扣非后归母净利润21.639 亿元，同比增长3.11%。
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投资要点
金赛药业二季度提速明显
子公司金赛药业2023H1 实现营收51.39 亿元，同比增长3.57%；归母净利润21.97 亿元，同比增长0.27%。单看二季度，金赛药业营收27.86 亿元，同比增长20.40%，环比增长18.40%。2023Q2 克服疫情影响，生长激素新患入组恢复增长，长效剂型的销售也呈现稳步增长态势。2022 年生长激素长效剂型占比由2021 年的18%提升到23%左右，公司实现聚乙二醇重组人生长激素注射液材料自供，可有效降低生产成本，提升生长激素长效剂型毛利率，为公司产品迭代及未来的竞争中提供更多的发挥空间。
带状疱疹疫苗为百克生物注入新活力
子公司百克生物2023H1 实现营收5.6 亿元，同比增长26.98%；归母净利润1.11 亿元，同比增长50%。单看二季度，百克生物营收3.81 亿元，同比增长25.74%，环比增长112.85%，主要系带状疱疹4 月首次获得批签发，贡献了Q2的主要增量。截止2023 年8 月20 日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发15 批次，预计45-60 万支左右，目前已完成20余省份的招标准入工作，同时搭建数字化营销模式，预计带状疱疹疫苗的市场覆盖率将稳步提升。
深度挖掘儿科领域，积极布局女性健康、肿瘤、医美等板块
公司持续推动儿科综合等产品引进、商业化能力建设，使得金赛药业儿科市场优势能力将得到进一步的发挥，儿童营养等产品的收入水平及业绩占比有所提升。在女性健康领域，公司促卵泡激素产品销售收入稳步提升，同时后续储备产品陆续上市，金赛药业在女性健康领域将从单纯治疗向覆盖辅助生殖、常见病、更年期、容貌及身材管理等全生命周期健康管理拓展。
盈利预测
我们预测公司2023E-2025E 年收入分别为155.56 、180.22、208.32 亿元，归母净利润为50.85、63.58、74.88亿元，EPS 分别为12.56、15.71、18.50 元，当前股价对应PE 分别为11.1、8.9、7.5 倍，给予“增持”投资评级。
风险提示
集采不确定性风险，生长激素竞争加剧风险，新患入组不及预期，政策风险，带状疱疹疫苗销售不及预期等风险。
